财政部数据显示，2020年全国共发行地方债64438亿元，其中再融资债18913亿元，新增地方债45525亿元。新增地方债中，一般债9506亿元，专项债36019亿元。为应对疫情冲击，2020年我国地方债发行规模扩容明显，新增债券尤其是专项债券规模远超往年。

       

自43号文（《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》）之后，地方债沿“开正门，堵偏门”的方向持续发展，地方政府资金来源越来越依赖于“开正门”。

当前，不仅地方政府资金来源越来越依赖于地方债，同时地方债也成为直接或间接补充地方政府财力、化解地方政府隐性债务的重要来源，因而地方债成为影响地方政府债务风险的重要核心变量。

作为重要的逆周期调节工具，地方债放量发行对于稳增长、补短板确实起到明显提振作用，但与此同时，地方政府杠杆率亦呈现较快增长。在经济持续回暖的大背景下，针对疫情出台的各项宽松措施将有序退出，财政政策将趋向正常化，预计2021年赤字率将适当回调，特别国债将逐步退出，新增债券规模将较2020年明显收缩。

       

针对2021年地方债新增规模将如何变化，各机构普遍预测今年新增地方债发行规模将低于2020年，其中新增一般债规模约1万亿元，但新增专项债规模各机构看法略有不同。

       

业内人士表示，2020年由于抗击疫情等特别因素，中国政府债券规模达到8.51万亿元，超出2019年3.6万亿元。参考过往一般债额度、一般债和国债比例，预计2021年新增一般债额度1万亿元左右；专项债方面，新增额度或下降至3.1万亿~3.2万亿元左右，略高于2019、2020年的平均数2.95万亿元。在此假设下，2021年地方债新增合计数预计在4.1万亿~4.2万亿元之间，中枢4.15万亿元。

       

预计2021年新增一般债规模约1万亿元，新增专项债额度将较2020年的3.75万亿元有所下滑，但由于积极的财政政策仍将维持，预计2021年新增专项债额度小幅下滑到3.5万亿元左右。        

发行节奏方面，一季度主要发行再融资债，也有部分2020年剩余的中小银行资本金专项债发行；二季度开始，2021年新增额度下的新增债开始发行；三季度集中发行；四季度少量发行。

       

此外，2021年地方政府债券利率或有所回升，利差仍将贴近指导区间下限。        

2020年，受疫情冲击影响，央行多次降准释放流动性，地方政府债券发行利率整体下行。2020年三季度以来，在经济表现逐步回暖及政府债券供给压力相对集中的影响下，地方债融资成本系统性上行。预计2021年，在经济持续回温的状态下，地方债发行利率将有所回升。地方债利差则将在与同期限国债保持25BP的基础上小幅波动；同时，随着地方债定价进一步市场化，区域分化或将加强。